智通财经APP了解到，在8月初扰乱全球金融市场的“日元套利交易”——一种在今年以惊人方式爆发且因交易被解除而重创全球股市的套利投资策略，正重新受到投机势力以及一些杠杆型对冲基金热情欢迎。曾一己之力破坏整个金融市场的日元套利交易显露出复苏迹象，主要因日本与美国国债市场仍然巨大的收益率差距以及仍然较低的波动性推动这种低成本的货币套利交易。

然而，“日元套利交易”复苏之际，恰逢日本央行可能在12月宣布加息且有可能释放意料之外的鹰派货币政策路径，无疑令市场担忧“套利交易平仓风波”这一噩梦般的金融大事件在8月初重创全球股市之后再次显现。

根据机构对日本金融期货协会、东京金融交易所以及美国商品期货交易委员会统计数据的预测与分析报告，日本散户投资者以及来自国外的杠杆型对冲基金以及一些国外资产管理公司，可能在11月将日元看跌押注从10月的97.4亿美元大幅增加至135亿美元。

分析师们预计明年这些看跌押注将继续增加，主要原因是日美之间基准利率、国债收益率差距巨大、美国政府借款增加以及外汇市场波动性相对较低。这些条件使得在日本以极低成本进行借款，然后将资金部署到全球收益率更高的市场更具吸引力，比如美国股债市场。

投机势力开始重新建立日元空头头寸——每月日元净持仓

加拿大皇家银行驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：“与多数货币相比，日元的绝对利差非常大，这意味着日元将永远被市场视为一种融资性质的货币。一种主权货币如果说不会被用作套利交易的融资货币，主要原因是其较低的波动性以及利差。”

金融市场暗流涌动，一种似曾相识的危机感来袭!

瑞穗证券以及盛宝银行的策略师们则表示，日元套利交易规模可能将回升至今年7月末到8月初的水平——但在那之后，随后日本央行在7月底突然宣布加息以及释放鹰派信号，叠加当时疲软的非农数据促使美国衰退预期升温，日元大幅走高，投资者们突然退出该套利交易，mt5主标搭建，进而重创全球股票市场。

放眼当前金融市场背景，一个需要注意的现象在于，唐纳德·特朗普重返白宫可能将使得外汇市场陷入剧烈波动的动荡货币交易中。

这种投资策略的广泛采用非常有可能影响全球股票市场。今年夏季全球股市抛售浪潮，正是由于“日元套利交易被解除所带来的平仓风波”，在这种风波重创之下，仅在三周内就使全球股市蒸发了约6.4万亿美元，日本蓝筹股基准——日经225指数遭遇了自1987年以来的最大跌幅。

值得注意的是，上周日元汇率突然飙升，且特朗普胜选后外汇市场波动加剧，叠加本周美国非农数据即将重磅公布，再加之日本央行最新货币政策决议将于两周后公布——日本央行12月加息的预期在近期大幅升温，这种宏观环境以及暗流涌动的交易氛围，可谓与8月初全球股市大抛售前夕“似曾相识”，全面凸显出那些重新进行该套利交易的投资者们所面临的持续风险。

日本央行行长植田和男近日表示，mt5白标搭建，正在考虑潜在加息的时机，并强调日本央行在决定是否加息时将重点关注薪资水平及其他攸关物价的领域。近日公布的经济数据显示，上个月日本首都东京的通货膨胀率加速抬升，速度超出预期，该数据叠加韧性十足的日本GDP，以及植田和男鹰派言论，可谓推动日本央行12月加息预期迅速升温。

“套利交易”被迫大规模平仓，乃8月初全球股市“黑色星期一”的元凶。当时日元汇率加速上行促使套利交易迅速平仓，以及投资者们对日本央行进一步加息可能伤及日本脆弱的经济复苏态势和日元升值重创丰田等大型出口商的担忧，进而导致日本股市“闪崩”——当时日本股市暴跌至数次熔断，带崩全球股市。

当日元迅速升值时，基于日元的套利交易风险显著增加。由于投机者们借入的是日元，如果日元升值，加杠杆的外汇交易员们必须以更高的价格回购日元来偿还借款。这会导致他们的实际回报大幅减少，甚至可能出现大额亏损。当日元汇率快速升值时，交易员们为了弥补潜在的亏损，通常会选择迅速平仓，这意味着大量卖出他们手中流动性较高的全球范围股票等风险资产以回购日元，并且由于日元乃传统意义上的避险货币，一些交易员可能更大规模地抛售股票以购入日元，在全球市场动荡的情况之下规避风险。

利率与国债收益率是推动日元套利交易的关键因素。十大高收益货币以及新兴市场货币的平均国债收益率超过6%。相比之下，由于日本央行的基准利率目前仅仅为0.25%，基于日元的国债收益率几乎为零，这也是套利交易为何选择日元的核心因素。

好了伤疤忘了痛? 投机者们再掀起“日元套利交易”浪潮

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